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2026年当作“十五五”缱绻开局之年，宏不雅经济驱动的策略撑持力度与内生增长能源将较2025年显赫增强，经济回暖成为八成率事件。在策略导向、表里需开拓、流动性环境等多重积极身分共振下，成本市集有望迎来基本面驱动的结构性行情，为投资布局提供关节窗口期。
从总需求维度看，出口有望保持较强韧性。一方面，2025年出口结构中高端制造联系机电类产物占比持续提高，彰显中国制造在性价比与中枢竞争力上的稳步增强，为2026年出口平静驱动筑牢基础；另一方面，外部环境改善将推动国外经济回暖，进而拉动我国出口增长。投资范畴，二十届四中全会再次重申“经济建设为中心”，重叠2026年“十五五”缱绻开局的策略红利，投资回暖值得期待，基建及大型名目或将成为发力重心。内需耗尽方面，策略支柱导向明确，重叠CPI有望开拓，双重积极身分将为耗尽复苏提供撑持。
总供给层面，2026年产能应用率有望保持偏暖态势。受反内卷趋势及行业周期影响，2025年下半年部分周期行业已出现旯旮改善，跟着策略持续发力与行业出清鼓动，年内PPI有望达成转正，为经济增长注入正向动能。
流动性方面，2026年好意思国有望延续降息节律，为中国货币策略侍从调度掀开空间。结构上，住户部门此前锁定的按时高息财富络续到期，市集无风险高收益财富供给减少，住户财富再成立需求将持续开释。现时虽未出现牛市阶段住户径直大范畴通过券商入市的边幅，但资金流入趋势明确，入市渠谈已从过往以券商、公募权柄基金为主，转向通过固收+、保障等方式蜿蜒入市。咱们预计，2026年权柄市集流动性将保持弥散，为市集走强提供撑持。
风险偏好方面，现时尚未不雅察到较着风险点，市集风险偏好有望督察中性偏暖。2025年关税突破的压力测试，充分展现了中国经济的韧性，市集对改日潜在关税及交易联系风险的担忧大幅下落；中好意思两国政府均对2026年经济弘扬持积极表态，财政货币策略将从容发力，为基本面提供坚实撑持与相识预期；若2026年俄乌突破达成骨子性轻易，也对各人风险偏好酿成正向提振。
2025年股市高潮更多依赖估值提高，2026年受益于前述宏不雅基本面改善，更多行业有望达胜仗绩端骨子性好转，结构性契机将进一步扩散，其中周期类行业或迎来更为显赫的变化。
具体来看，有色、化工等既受益于经济回暖，又在供给端受益于反内卷、行业出清的偏周期性行业，盈利开拓空间值得期待。科技范畴方面，AI海浪持续鼓动与自主可控需求提高依然中枢投资踪迹。值得和蔼的是，2026年选股难度或将加大，需通过深刻估计把捏选股与择时契机。
风险教导：基金措置公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往功绩并不预示其改日弘扬，基金措置东谈主措置的其他基金的功绩并不组成基金功绩弘扬的保证。投资有风险，入市需严慎。
（农银汇理基金投资部副总司理 陈富权）
（审核：欧云海）
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